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外汇日报:美元繁荣

UpdateTime:2022/4/28 23:07:19

美元:美元在 2022 年蓬勃发展,在 23 年破灭?

全球事件正在合谋推高美元。DXY 是贸易加权美元的一个版本,距离 2016 年高点仅一步之遥。在此之上,必须回顾 2002 年的任何更高水平。美联储似乎将在今年开始一个激进的紧缩周期以遏制通胀——而且最有理由这样做是因为国内产生的通胀。欧洲的战争和俄罗斯天然气突然停产的风险正在损害欧洲的增长前景和当地货币,而亚洲正在处理自己的增长问题,中国和日本等国仍处于货币宽松模式。

未来六个月很难看到这种环境发生变化,这意味着美元的繁荣似乎将继续下去。美元指数收于 104 区域上方也可能为走势增添新动力。但这次美元反弹的致命弱点是强势美元和强劲的国内需求正在吸纳进口并扩大贸易逆差。美国公布 3 月份的先进商品贸易逆差为 1250 亿美元——是的,1250 亿美元。那是一个新纪录。一种发展中的说法是,就像 1980 年代一样,美联储抑制通胀的努力使美元飙升,如果像我们怀疑的那样,美联储可能会在年底前降息,那么 2022 年的美元繁荣将变成 2023 年的美元萧条。 23. 目前,美元的繁荣将成为故事的焦点。

今天,我们对中国人民银行让在岸美元兑人民币汇率突破 6.60 感到惊讶。这仍然是一个相当受控的货币对,本周早些时候,中国人民银行通过降低外汇衍生品合约的准备金率表达了对人民币疲软的不满。美元/人民币的意外调整导致美元/亚洲买盘保持不变——这一举动今天得到鸽派日本央行的支持,该央行维持其 0% 的日本国债收益率目标不变,并承诺每天购买日本国债(假设它可以找到卖家)。鸽派的日本央行削弱了对日本央行有效干预外汇的任何想法,感觉美元/日元必须看到某种无序移动到 135 区域,然后干预风险严重增加。

今天的美国数据是 22 年第一季度 GDP,预计环比年率为 1%。更重要的是明天的美国 1Q22 就业成本指标。预计美元将继续竞标全球货币地缘政治格局。收于 104 DXY 上方警告美元反弹进入超高速状态。

欧元:欧元/美元今年有 35% 的机会触及平价

外汇期权市场赋予欧元/美元在年底前任何时间交易 1.00 的概率为 35%。这比本周早些时候的 25% 和几周前的 15% 有所上升。显然,现货走势在很大程度上推动了这一点,但目前市场定价的风险溢价和更高的波动性也是如此。在欧洲货币面临的众多担忧中,最紧迫的是俄罗斯天然气在欧洲更广泛的突然停产。波兰和保加利亚因拒绝支付卢布而被切断供应。看起来匈牙利和斯洛伐克已经同意付款。英国《金融时报》今天报道称,一些德国和意大利公司可能正在考虑在 Gazprombank 开设卢布账户,以确保天然气安全。这个故事如何发展以及欧元区经济受到的打击程度(在完全截止的情况下估计在欧元区 GDP 的 1-3% 范围内)将有助于确定欧元/美元的水平。但就目前而言,欧元/美元仍然脆弱,突破 1.0500 将打开 1.0350 区域。

今天,请留意德国和西班牙 4 月份的 CPI 数据。欧洲央行的年底加息预期维持在约 72 个基点的加息幅度——但我们的团队认为,如果出现更看跌的欧洲天然气情景,欧洲央行将难以将存款利率提高到零以上。

英镑:1.2500 是对电缆的大支撑

面对强劲的美元牛市趋势,英镑/美元已经崩溃。大支撑位于1.2500,类似于欧元/美元和美元/日元的大支撑位1.0500和130。也许唯一支持 1.25 的电缆的是它已经走了很长一段路。我们不能排除英镑走低的可能性,但我们再次认为这更像是一美元而不是英镑。假设英格兰银行在下周的会议上不会屈服于温和的少数派,我们怀疑欧元兑英镑可能会回落至 0.8350 区域。

瑞典克朗:不是我们的基本情况,但瑞典央行今天可能加息

最近几周,我们看到瑞典央行的言论发生了根本性转变,因为该央行的成员从排除 2024 年之前的任何加息转变为暗示今年已经出现了一些收紧政策。在通胀压力上升的背景下,政策信息迅速转向强硬派,我们不能排除瑞典央行今天将加息(25 个基点)。

然而——正如我们在瑞典央行会议预告中所讨论的——我们认为政策制定者将利用这次会议为 6 月开始紧缩周期奠定基础,利率预测可能预示着今年总共加息三次(6 月、9 月、11 月)年,2023-2024 年至少再增加两年。这仍将使预期的最终利率低于市场定价的 2.50%,但激进的鹰派转向以及瑞典央行近期在利率预测中趋于保守的趋势意味着,瑞典克朗曲线上的鹰派押注应该会得到很好的支持。

从外汇的角度来看,这应该会转化为对克朗的更多支持,克朗已广泛受益于瑞典央行最近几周收紧的预期。尽管如此,不稳定的风险情绪和影响欧洲的挥之不去的地缘政治风险可能会在未来几周内限制瑞典克朗等高贝塔货币。我们认为,在当前环境下,欧元/瑞典克朗可能难以在 10.20-1.30 下方持续交易。

随着人民币触及一年低点,中国央行介入以减缓其迅速贬值的货币

周三人民币兑美元小幅走强,扭转了在中国人民银行表示支持人民币后大幅走弱的趋势。

据万得资讯称,随着美元走强,人民币本月下跌了约 3%。长期的新冠疫情控制和对中国经济增长的担忧也削弱了对人民币的信心。

周一,中国人民银行宣布从 5 月 15 日起将存款利率下调 1 个百分点至 8%。此举减少了银行需要持有的外币数量,理论上减少了人民币贬值压力。

高盛分析师 Maggie Wei 和一个团队周一在一份报告中表示:“此举是一个强烈的政策信号,中国人民银行对人民币的快速贬值感到不安。”

分析人士指出,去年中国央行两次上调外汇准备金率,以减缓人民币的快速走强。

“不确定性仍然很高,上海面临长期封锁,北京新的本地新冠病例不断增加”

高盛分析师

“展望未来,我们预计此次降准将在短期内减缓人民币贬值,但这也将取决于美元的广泛路径和对中国经济增长的整体情绪,”分析师表示。“不确定性仍然很高,上海面临长期封锁,北京新的本地新冠病例不断增加。”

FactSet 数据显示,周三,中国人民银行将人民币兑美元汇率中点定在 6.5598,这是自 2021 年 4 月以来的最低水平。

自美联储开始货币政策紧缩和加息周期以来,美元走强。美国10年期国债收益率攀升至逾三年高位,抹去中国10年期国债收益率一度持有的溢价。

斯坦斯伯里中国高级分析师谢林周二表示,与美联储相关的市场走势使得以美元计价的资产对投资者相对具有吸引力,而人们普遍对中国的经济政策立场感到不安。他预计人民币将走弱,但表示步伐可能会放缓。

人民币在境内(在大陆)和离岸交易,主要在香港进行。人民币可以在中国人民银行根据近期市场走势设定的每日中点上下 2% 的区间内交易。

Wind数据显示,离岸交易人民币兑美元汇率周一晚间突破了6.60元的关键心理关口——这是自2020年秋季以来的最低水平。

截至周三下午,离岸人民币小幅走强,兑美元汇率接近 6.58。在岸人民币兑美元汇率接近 6.55 元。

摩根士丹利经济学家预计,到 6 月底,在岸人民币兑美元汇率将接近 6.48。

“总体而言,我们认为中国人民银行会容忍人民币的一些有序疲软,只要它受到基本面的推动,”该银行的新兴市场策略师周一在一份报告中表示。“但鉴于市场波动,美元兑人民币可能在短期内超过。”

市场情绪疲弱

中国大陆的主要沪深股指周一暴跌,这是自 2020 年 2 月 3 日以来最糟糕的一天——在大流行最初冲击的初期。

周一,首都北京开始在主要商业区进行大规模测试,并要求受灾较小地区的人们留在家中。

中国最大的城市上海已经持续了大约一个月的长期封锁,没有明确的结束日期。

尽管上周第一季度 GDP 报告好于预期,但鉴于最新的病毒爆发和 Covid 控制,几家投资银行下调了对中国全年 GDP 的预测。

政策制定者最近几周表达了对增长的支持,但市场仍然更加悲观。

花旗分析师在上周晚些时候的一份报告中表示:“中国的政策反应一直温和,并倾向于预先加载财政。” “当局显然没有采用旧的启动方式来释放不分青红皂白的杠杆来刺激经济。”

除了外汇存款准备金下调之外,央行还在周一下调了整体存款准备金率——银行需要持有的现金数量。但 25 个基点的降幅低于许多分析师的预期。

李克强总理周一在最高行政机构国务院会议上表示,政府必须高度重视国内外突发事件对经济的影响。

中国人民银行周二表示,意识到近期金融市场的波动,将通过稳健的货币政策加大对经济的支持力度。但该公告并未大幅提振市场情绪。

周三中国内地股市在震荡后走高

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