大宗商品供给：综合体的压力

UpdateTime：2022/4/26 20:49:32

昨天，中国对新冠病毒的担忧严重拖累了油价。ICE 布伦特原油一度跌破 100 美元/桶，但市场仍成功收于 102 美元/桶上方，较前一日下跌约 4%。市场的关键是未来几天和几周北京的情况如何发展。3 月份，中国表观石油需求约为 13.3MMbbls/d，同比增长 2%。这可能在 4 月份受到了相当大的打击，但我们需要等待 4 月份的贸易和工业产出数据才能更好地了解全面影响。显然，风险在于，如果我们看到北京的封锁时间与我们在上海看到的相似，那么到 5 月，需求也将继续承压。

中国需求疲软有助于缓解对石油市场紧张的担忧。即时的 ICE 布伦特时间价差承受了巨大压力，结算价仅为 0.16 美元/桶，远低于我们在 3 月初看到的超过 4 美元/桶的现货价，也是今年迄今为止的最低水平。有报道称，利比亚将在关闭的油田恢复产量，而 CPC 码头的运营在停泊处进行维修工作后已恢复正常，这进一步缓解了对石油供应紧张的担忧。然而，值得注意的是，随着我们迅速接近 6 月合约到期，这种即时价差可能会出现波动。

市场的主要上行风险仍然是欧盟对俄罗斯石油的潜在禁令。虽然看起来我们最终会看到禁令更有可能，但不确定性在于禁令的实施速度。一些欧盟成员国之间似乎仍然存在分歧，应该如何处理对俄罗斯石油的禁令。欧盟外交官何塞普·博雷尔 (Josep Borrell) 曾表示，他预计不会在下个月底的下一次欧盟峰会之前就禁令做出决定。如果是这种情况，市场将不得不更长时间地应对这种不确定性。

金属

由于担心北京成为继上海之后下一个被封锁的城市，这家金属综合体以及其他资产被大量抛售。不像深圳那样在本月仅持续 7 天的紧急封锁，上海和可能更多城市的长期封锁将使北京 5.5% 的增长目标受到抑制，并有增加需求破坏的风险。中国正在经历自 2020 年初以来最严重的新冠肺炎疫情，迫使市场重新定价最坏的情况。然而，中共中央政治局预计将于本周晚些时候召开会议。市场将关注增长目标和刺激措施的暗示。

根据 SMM 的最新数据，在中国，铜和铝的社会总库存均较上周略有下降，而锌则小幅回升 3kt。近期的价格调整使得库存在下周国定假日前得到补充（中国市场将于下周一至周三因劳动节假期休市）。此外，据报道，一些地区的后勤条件有所改善，这可能导致库存下降。

诺里尔斯克镍业报告其第一季度生产数据显示，尽管自战争开始以来面临挑战，但镍产量同比增长 10% 至 52kt。尽管这一增长的部分原因是由于去年 Oktyabrsk 矿出现洪水问题时基数较低。铜矿产量在此期间基本持平，为 91kt，而钯和铂产量分别同比下降 8% 和 12%。尽管战争仍在继续，该生产商仍将保持其 2022 年的金属生产指导数字不变。